Waugh wurde in Hampstead, London, als Sohn des Verlegers Arthur Waugh und der ehemaligen Schauspielerin Catherine Raban geboren. Er wurde am Lancing College und am Hertford College in Oxford ausgebildet. Nach seinem Abschluss in Oxford arbeitete Waugh kurz als Journalist, bevor er 1928 seinen ersten Roman „Decline and Fall“ veröffentlichte. Der Roman war ein kritischer und kommerzieller Erfolg und Waugh etablierte sich schnell als einer der führenden Schriftsteller seiner Generation.
Waugh schrieb im Laufe seiner Karriere weiterhin viel und veröffentlichte insgesamt mehr als 30 Bücher. Sein Werk zeichnet sich durch Witz, Satire und gesellschaftliche Kommentare aus. Waugh war auch ein begabter Biograf und seine Biografien über Edmund Campion und Ronald Knox gelten als eines der besten Beispiele dieses Genres.
Waugh war ein komplexer und widersprüchlicher Mann. Er war ein gläubiger Katholik, hatte aber auch ein Leben lang eine Vorliebe für Luxus und Weltlichkeit. Er war ein überzeugter Konservativer, hegte aber auch eine tiefe Zuneigung zu den Unterprivilegierten. Waughs Privatleben war oft turbulent und er kämpfte zeitlebens mit Alkoholismus und Depressionen. Er war jedoch auch ein Mann von großem Charme und Charisma und wurde von vielen, die ihn kannten, geliebt.
Waugh starb 1966 in Combe Florey, Somerset, England, an Herzversagen. Er gilt als einer der größten englischen Schriftsteller des 20. Jahrhunderts.